Fed의 금리 예측 (점도표)과 결정 요인 - 인플레이션 / 노동 시장 / 정치적 압력

현재 연방준비제도(Fed) 내에서 의견 차이가 발생하고 있으며 , 이는 매우 중요한 문제로, Fed 지도부가 정하는 이자율은 국민들의 직업 전망, 주택 가치, 그리고 거의 모든 금융 상품의 비용에 영향을 미칠 수 있습니다. 중요한 것은 금리가 올라가는지 내려가는지와 같은 방향성입니다.

최근의 전망에 따르면 연방 기금 금리(federal funds rate)는 향후 몇 년간 하락할 것으로 예상됩니다. 여기에는 다음 Fed 의장 후보로 고려되는 일부 인사들이 더 비둘기파적인(금리 인하 선호) 견해를 금리 인하를 원하는 대통령에게 보여주려는 정치적 요소도 작용하고 있는 것으로 보입니다.

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연준의 미래 금리 예측 도구: '점도표(Dot Plot)'

Fed는 금리의 미래 경로를 예측하기 위해 **점도표(dot plot)**라는 차트를 사용하며, 이를 통해 Fed가 금리를 어디로 가져갈지 알 수 있습니다.

• 참여자: 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에 참석하는 19명의 Fed 관계자가 참여합니다.
• 예측 내용: 이들에게 올해, 내년, 그 다음 해, 그리고 그 이후의 이자율이 어디에 있을지, 그리고 금리가 안정화될 것으로 예상되는 수준은 어디인지 묻습니다.
• 예측력의 역사: 점도표는 미래 몇 년을 예측하는 데 있어 역사적으로 예측력이 그다지 좋지 않았습니다. 예측은 본래 매우 어렵습니다.
• 최근 전망: 가장 최근의 점도표는 이자율이 향후 2년간 하락하여 2027년 말까지 **3.12%**에 도달할 가능성이 있음을 보여줍니다.
• 영향: 점(dot)들이 아래로 이동한다는 것은 차입 비용이 낮아진다는 것을 의미합니다. 부채가 많은 레버리지 사회에서는 , 신용 및 자금 비용이 낮아지면 금융 환경이 더 쉬워지고 , 기업들은 대출 이자를 덜 내게 되어 사업에 투자하거나 사람들을 고용할 가능성이 높아집니다.
• 업데이트 및 활용: 점도표는 1년에 네 번 업데이트되며, 미래 경제 상황을 예측하는 **경제 전망 요약(Summary of Economic Projections)**에 발표됩니다. 이 전망은 국내총생산(GDP), 인플레이션, 실업률 세 가지 지표를 통해 이루어집니다.

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금리 결정에 대한 연준 내부의 논쟁

현재 금리를 유지하자는 주장은 인플레이션을 여전히 우려하는 위원회 내 파벌에서 나옵니다. 이들은 Fed가 인플레이션 목표치를 4~5년간 놓치고 있었으므로, 인플레이션을 2% 목표치로 되돌리기 위해 다소 긴축적인(restrictive) 기조를 유지하는 것이 옳다고 생각합니다.

반면에 금리 인하를 요구하는 다른 주장은 노동 시장에 대한 우려에서 비롯됩니다.

• 데이터 제약: 현재 정부 셧다운으로 인해 Fed는 중요한 공식 정보 없이 결정을 내리고 있으며, 경제학자들은 대체 데이터에 의존하고 있습니다.
• 고용 시장 지표: ADP 데이터가 지난 6개월 이상 마이너스인 등 고용 데이터가 약세를 보였지만 , 실업 수당 청구 건수는 매우 안정적이었습니다.
• 현재 환경 예상: 현재는 실업률이 점진적으로만 상승하고 급증하지 않는, "채용은 적고 해고는 많은(low higher low fire)" 환경에 있다고 예상됩니다.
• 우려: 우려는 채용이 없는 시장에 머물다가 실제로 해고가 시작될 수 있다는 것이며, 상당한 해고가 다가오고 있다는 징후도 있습니다.
• 제롬 파월 비판: 제롬 파월 의장에 대해 "너무 늦다(too late)"는 비판이 있으며, 항상 조치가 늦었다고 지적하는 시각도 있습니다.

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대통령과 금리 인하 압력

도널드 트럼프 대통령은 2025년까지 Fed가 금리 인하를 더 빠르게 하도록 시도했습니다. 행정부는 여러 이유로 낮은 이자율을 선호합니다.

• 주택 시장: 낮은 이자율을 선호하는 이유 중 하나는 주택 시장에 대한 상당한 우려 때문입니다. 낮은 모기지(주택담보대출) 금리는 주택 자금 조달을 더 저렴하게 만들 수 있습니다.
• 시장 연동 문제: 그러나 모기지 금리는 10년 만기 국채와 같은 장기 채권의 수익률에 연동되어 있어, 항상 연방 기금 금리를 따르는 것은 아닙니다.
• Fed의 우려: Fed는 시장이 자신이 향하는 방향과 반대 방향으로 움직이는 것을 원치 않으며 , Fed는 시장의 장기 채권이 자신의 뜻대로 움직여주기를 바랍니다.
• 정부 차입 비용: 낮은 Fed 정책 금리는 정부의 차입 비용을 낮출 수도 있습니다. 트럼프 대통령이 언급했던 또 다른 이유는 국가 부채와 연간 1조 달러가 넘는 자금 조달 비용에 대한 우려였습니다.

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Fed의 리더십과 정치적 임명

• FOMC 투표 위원: Fed의 12명 투표 위원 중 7명은 14년 임기의 대통령 임명직입니다.
• 트럼프 임명: 현직 이사 3명은 트럼프 대통령이 임명했습니다.
• 추가 임명 가능성: 트럼프 대통령은 이사회에 추가로 한두 명을 더 임명할 가능성이 있지만, 확실하지는 않습니다.
• 의장의 영향력: Fed의 얼굴인 의장(Chair)은 전통적으로 기관을 강력하게 이끌어 왔습니다. 위원회 위원들이 결정에 망설일 때 의장의 의견을 따를 것이라는 시각이 있습니다.
• 제롬 파월 임기: 제롬 파월 의장의 임기는 2026년 5월 중순에 끝납니다.
• 차기 의장 후보: 현재 유력한 후보는 대통령의 국가경제위원회(nationalist council) 국장인 **케빈 해싯(Kevin Hassett)**입니다. 그가 대통령의 뜻(낮은 금리)을 따르려고 한다면 이는 큰 영향을 미칠 것입니다. 위원회 자체가 이러한 흐름을 막을 수 있을지 주목해야 합니다.