CME 그룹, 기술 사고에도 건재한 세계 1위 파생상품 거래소 분석

 

CME 그룹은 파생상품 거래소 중 세계 1위의 규모를 자랑하며, 거래하는 모든 거래 지수를 산출하는 데 있어 가장 큰 회사입니다.

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거래 중단 사태 발생 및 배경

• 사고 내용: CME 그룹은 정기장 거래 직전까지 약 11시간 동안 거래가 멈추는 기술적인 이슈를 겪었습니다.
  • 이로 인해 지수에 상당한 혼란이 발생했으며, 월가에서는 5점을 남겼다는 비판이 나왔습니다.
  • 사고는 미국 시간 기준 추수감사절 밤 8시 40분, 한국 시간 기준 28일 오전 11시에 발생했습니다.
• 복구 및 영향: 약 11시간 만에 복구되었으며 , 이날은 추수감사절 이후 오전 거래만 하는 반절 거래였기 때문에 그나마 다행이라는 평가가 나왔습니다.
  • 평소 거래량의 약 30% 수준이었기 때문에 큰 충격을 면했습니다. 만약 그렇지 않았다면 10년 전 플래시 크래시와 같은 시장 충격이 있을 수도 있었다는 이야기도 나왔습니다.
  • 사고로 인해 S&P 500 선물, 나스닥 밴 선물, 원유 선물(WTI 선물) 등 주요 거래에서 심정지가 온 것처럼 긴 멈춤 구간이 발생하며 시장에 혼란이 있었습니다.
  • 월가는 지표 산출 불가로 수작업 대응, 지수 제외 등 긴급 대응을 했습니다.
  • CME 그룹이 표출하는 여러 지수들, 말레이시아 거래소, 외환 거래 플랫폼인 EBS 등 모두 멈춰 시장에 큰 혼란을 야기했습니다.
  • 이번 사고로 인한 손실은 우리 돈으로 최대 120억 원 정도로, CME 매출 규모에 비하면 미미한 숫자이지만 명성에 5점을 남긴 것은 이번이 처음이 아니어서 더욱 비판을 받았습니다.
• 기술적 원인:
  • 거래의 약 90%를 처리하는 '글로벡스(Globex)' 플랫폼이 운용되는 사이러스원(CyrusOne) 데이터 센터(일리노이즈 오로라 소재)에서 문제가 발생했습니다.
  • 이 데이터 센터는 CME 그룹이 매각(세일 앤 리스백)한 후 KKR과 블랙록 산하 GP에서 운영하며 다른 입주사들이 있습니다.
  • 다른 입주사들이 AI 관련 워크로드를 처리하기 위해 필요한 냉각 장치들을 설치하면서 과열이 발생했고, AI 관련 워크로드를 처리하지 못해 장비가 연쇄적으로 멈추는 사고가 발생했습니다.
  • N + 2 수준의 백업 장비가 충분히 있었음에도 백업까지 연쇄적으로 무너지면서 수습이 어려웠습니다. 냉각 장비가 필요 없던 기존 설비와 달리, AI 관련 GPU 냉각 장비의 규모가 커진 것을 미처 대비하지 못했던 것으로 파악됩니다.

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CME 그룹 개요 및 사업 구조

• 규모 및 입지: 뉴욕에 대비되는 파생상품 거래소 분야에서 압도적인 입지를 가진 매우 규모가 큰 회사입니다.
  • 하루 평균 2,600만 ~ 2,800만 계약 (수천 조 원 규모)의 거래를 처리합니다.
• 역사:
  • 1848년에 세워진 시카고 상품 거래소와 1898년 세워진 상업 거래소가 합병했습니다.
  • 2008년 뉴욕 상업 거래소를 흡수하고, NEX 그룹까지 인수하면서 환율 및 외환 시장까지 장악하고 있는 거대 거래소입니다.
• 데이터 센터 운영:
  • 금융 거래는 거래소 시스템과 가까울수록 지연이 적어, 초단기간에 거래가 이루어지도록 시스템을 구축했습니다.
  • 2016년에 비용 절감을 위해 사이러스원 데이터 센터를 약 1억 3천만 달러(약 1,500억 원)에 매각하고 15년 임대하여 사용 중입니다 (세일 앤 리스백). 이는 원가 절감에는 유리하지만, 다른 입주사들의 장비 부담 문제로 이번 사태가 발생했습니다.
  • 궁극적으로는 구글 클라우드로 이전할 준비를 하고 있으며, 이 전환기(1~2년)에 금융 사고에 노출될 위험 요소가 지목되고 있습니다.
• 경쟁 우위:
  • 거래 및 청산 관련 모든 서비스를 의존하고 있어 대체하기 어렵습니다.
  • IC나 다른 거래소와 마찬가지로 데이터 사업에서도 강자입니다.
  • 풍부한 유동성으로 인해 쉽게 사고팔 수 있으며, 경쟁사인 BGC 그룹의 FMX 거래소는 아직 존재감이 미미합니다.
• 핵심 상품:
  • 금리 관련 상품 거래에서 압도적입니다. 특히 초단기 금융 거래 금리 헤지용 옵션 거래인 SOFR 관련 상품을 제공하며, 하루 659만 계약(최소 7억 달러, 우리 돈 약 1천조 원) 규모의 거래가 오갑니다.
  • 현물 국채와 국채 선물을 일리노이즈 오로라에서 한꺼번에 처리할 수 있게 하면서, 기관들은 프리미엄/포트폴리오 마진을 아낄 수 있어 거래를 더 적극적으로 유도할 수 있습니다.

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실적 및 재무 상황

• 실적: 지난 3분기까지 실적은 월가 컨센서스를 꾸준히 상회했습니다.
  • 3분기 영업 이익률은 **63.3%**로, 투입 비용 대비 수익을 거의 무한대로 올릴 수 있는 유리한 구조를 가지고 있습니다.
  • 3분기 매출액은 15억 4천만 달러로 컨센서스보다 1천만 달러 높았으며, 조정 주당 순익은 2.68달러를 기록하며 2023년 3분기부터 꾸준히 어닝 비트(Earnings Beat)를 하고 있습니다.
  • 일간 평균 거래(ADV)는 소폭 줄었으나, 연말 선물 롤오버(다음 기간으로 대규모 거래 변경) 수요로 인해 수수료 수익이 다시 늘어날 것으로 예상됩니다.
• 데이터 매출: 전체 비중은 아직 낮지만(2억 달러 수준) 계절성을 타지 않고 꾸준히 상승하며 실적을 받쳐주는 요소입니다.
• 재무 건전성: 현금 흐름이 안정적입니다.
• 주가 흐름: 거래 중단 사고에도 불구하고 주가는 오히려 0.21% 상승했고, 시간 외에서도 0.8% 올랐습니다. 월말 분위기에 따라 시장과 함께 상승하고 있는 상황입니다.

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월가 평가 및 성장 동력

• 월가 평가: 대체로 매수(Buy) 내지는 보유(Hold) 의견입니다.
  • 보유 의견은 최근 S&P 지수 대비 너무 빠르게 올라와 추가 상승 여력이 부족해 보인다는 측면이 반영되었습니다.
  • 순이익 등 실적 면에서 압도적이어서 대체할 수 없다는 평가가 지배적입니다.
• 성장 동력 및 전망:
  • 방어적 성장주 역할: 거시적 불확실성이 많은 환경에서 금리나 신용 헤지 상품 이용자가 늘어나고 있어, 장이 좋든 나쁘든 수수료 수익이 들어오는 방어적인 성장주 역할을 할 수 있습니다.
  • 가격 결정력: 독점적 지위에 따른 가격 결정력이 인플레이션을 계속 흡수할 수 있습니다.
  • 신규 시장 진출:
    • 판듀(FanDuel)와의 합작으로 예측 시장에 진출합니다.
    • 토큰화된 거래 및 24시간 거래 구축: 모든 상품(금융, 부동산 자산 등)을 토큰화하여 디지털 자산으로 거래할 수 있는 환경에 대비해 구글 클라우드를 통해 24시간 거래를 구축했습니다.
    • 암호화폐 시장: 내년에 연중무휴로 암호화폐 거래를 시작할 예정입니다. 이번 사고로 바이낸스 등 경쟁사로 수요가 일시적으로 흘러 들어갔으나, 규제 환경 아래에서 가장 신뢰받는 업체라는 점은 변하지 않을 것이기에 월가는 꾸준히 주목하고 있습니다.